揭秘：人形機(jī)器人伺服系統(tǒng)龍頭科力爾如何深度綁定華為？

一、深度綁定華為供應(yīng)鏈，新能源產(chǎn)業(yè)帶動伺服電機(jī)業(yè)績放量

科力爾是國內(nèi)最大的微電機(jī)生產(chǎn)商之一，其主要產(chǎn)品包括單相罩極電機(jī)、串激電機(jī)、步進(jìn)電機(jī)、直流無刷電機(jī)和伺服電機(jī)，其中核心產(chǎn)品罩極電機(jī)產(chǎn)銷量位列全國第一。

國元中小盤團(tuán)隊認(rèn)為，科力爾2021年以來上游成本承壓，明年預(yù)計隨著原材料價格下滑，利潤率有望修復(fù)，同時傳統(tǒng)電機(jī)產(chǎn)能擴(kuò)張以及新能源帶動新業(yè)務(wù)需求上升，預(yù)計2021-23年利潤分別為1.1/2.5/3.8億，對應(yīng)PE為59/26/17倍，以匯川為代表的微特電機(jī)估值普遍在50倍左右，預(yù)計公司短期有90%以上的市值空間（該研報為2021年12月，距今日已下跌了-30%，如果按該研報計算，目前價位仍有120%的市值上漲空間）。

國元中小盤具體分析如下：

1、科力爾傳統(tǒng)罩級電機(jī)和串激電機(jī)領(lǐng)域已做到行業(yè)頂尖，目前處于供不應(yīng)求狀態(tài)

公司2020年9月定增對傳統(tǒng)產(chǎn)能進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)，預(yù)計分別于2021年增產(chǎn)40%，2022年增產(chǎn)30%。此后產(chǎn)能達(dá)到穩(wěn)定，傳統(tǒng)電機(jī)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定。

2、深度綁定華為等大客戶為公司伺服系統(tǒng)進(jìn)行技術(shù)背書，有望進(jìn)一步打開下游客戶市場

公司2019年起進(jìn)行組織架構(gòu)調(diào)整，聚焦步進(jìn)電機(jī)、伺服電機(jī)及直流無刷電機(jī)等高成長領(lǐng)域的研發(fā)。

2020年公司重磅推出新一代高性能V6伺服系統(tǒng)，產(chǎn)品性能可媲美日本同類產(chǎn)品，實現(xiàn)了本土替代。

2021年6月公司成為華為的供應(yīng)商（近期公司確認(rèn)與華為簽訂9個伺服系統(tǒng)大訂單，其中有一半用于華為未來新能源車壓縮機(jī)系統(tǒng)），此外伺服系統(tǒng)也在蘋果手機(jī)生產(chǎn)和檢測設(shè)備市場獲得突破。深度綁定華為等大客戶為公司伺服系統(tǒng)進(jìn)行技術(shù)背書，有望進(jìn)一步打開下游客戶市場。

3、管理層變革疊加股權(quán)激勵，公司面貌煥然一新

公司核心團(tuán)隊自2019年以來煥然一新，公司新任董事長（原董事長其子）接班，一改公司原有穩(wěn)健保守的作風(fēng)。

二、科力爾的伺服之路，成為華為供應(yīng)商，定要實現(xiàn)進(jìn)口替代！

1、 工業(yè)4.0的核心——伺服系統(tǒng)

國內(nèi)目前在該領(lǐng)域做得最好的是匯川技術(shù)，2020年年報顯示，匯川技術(shù)通用伺服系統(tǒng)實現(xiàn)銷售收入18.43億元。如果科力爾的的伺服產(chǎn)品性能確實對標(biāo)日本同行業(yè)公司，綁上華為這個大客戶實現(xiàn)放量，未來的發(fā)展前景值得想象。

2、伺服系統(tǒng)是自動化中實現(xiàn)精確定位和控制的利器

工業(yè)機(jī)器人有三大核心零部件：控制器，減速器，伺服系統(tǒng)，他們約占據(jù)了機(jī)器人整體成本的60~70%，決定了機(jī)器人的整體性能。

如果伺服系統(tǒng)定位不準(zhǔn)，控制不到位，那圓可能就是方形的。可以說，在自動化中，但凡是涉及到定位或精確控制的，都需要用到伺服系統(tǒng)，是工業(yè)4.0的核心。

3、科力爾的伺服之路——七年沉淀，一年突破，鑄就大器

從公司歷年的年報中也能看到伺服產(chǎn)品的進(jìn)展：公司于2014年開始搭建團(tuán)隊進(jìn)行伺服電機(jī)的研發(fā)，2017年產(chǎn)品小批量試產(chǎn)（大概率沒有產(chǎn)生收入），2018年開始攻一些客戶，應(yīng)該效果不明顯，2019年沒有特別進(jìn)行披露，猜測不管是在產(chǎn)品還是客戶上，應(yīng)該沒有重大突破。2020年產(chǎn)品性能上了大臺階，預(yù)計實現(xiàn)了數(shù)千萬級別的營收，直到2021年公告成為華為供應(yīng)商。歷時八載，終成大器！

從公司官微中，有幾個信息值得思考：

2020年3月，公司成立工控事業(yè)部，承接了原來伺服電機(jī)的業(yè)務(wù)；

2020年9月，在第22屆中國國際工業(yè)博覽會上，科力爾攜V6伺服驅(qū)動器登臺亮相，打破國外技術(shù)壟斷；

2021年2月9日官微：工控事業(yè)部總經(jīng)理徐志勇一行赴華為技術(shù)有限公司參觀考察，雙方就V6伺服系統(tǒng)合作事宜進(jìn)行了深入的溝通和洽談，并達(dá)成了初步的合作意向。

從事業(yè)部成立到V6伺服驅(qū)動器面世，僅6個月！

從考察洽談到正式成為華為供應(yīng)商，僅僅4個月！

這樣的突破，這樣的速度，要源于科力爾的新任董事長。

三、核心設(shè)備掌握在一家機(jī)器人上市公司里，他就是科力爾

摘要：事件淘金！近日，智能機(jī)器人概念持續(xù)火熱，南方精工、鳴志電器等上演大漲行情。國產(chǎn)華為智能機(jī)器合作商或迎來異動。

一、人形機(jī)器人概念火熱

在8月5日特斯拉2022股東大會上，馬斯克確認(rèn)，特斯拉人形機(jī)器人的原型機(jī)將于今年9月30號推出。并將于2023年投產(chǎn)。馬斯克還稱Tesla Bot將比汽車更有價值。馬斯克表示，即時將會有更多驚喜，你們會大吃一驚。

受此影響，近期人形機(jī)器人及相關(guān)智能機(jī)器概念股表現(xiàn)強(qiáng)勢，炒作持續(xù)火熱。隨著發(fā)布會臨近，預(yù)期相關(guān)概念股仍將延續(xù)活躍，部分滯漲或相關(guān)供應(yīng)商概念股或出現(xiàn)接力炒作的可能性。

二、人形機(jī)器人概念科力爾

1、公司介紹

科力爾電機(jī)集團(tuán)專注于電機(jī)與智能驅(qū)控技術(shù)的開發(fā)、生產(chǎn)與銷售，致力于成為全球頂尖的電機(jī)與智能驅(qū)控技術(shù)提供商。

公司主要產(chǎn)品按應(yīng)用領(lǐng)域分類：智能家居類產(chǎn)品、健康與護(hù)理類產(chǎn)品和運動控制類產(chǎn)品。

公司的實驗室獲得了UL認(rèn)證公司的WTDP(目擊實驗室)證書，是國內(nèi)少數(shù)擁有此認(rèn)證證書的電機(jī)制造商之一。

公司一直專注于電機(jī)與智能驅(qū)控技術(shù)的開發(fā)、生產(chǎn)與銷售，致力于成為全球頂尖的電機(jī)與智能驅(qū)控技術(shù)提供商，公司以電機(jī)技術(shù)、材料技術(shù)、驅(qū)動技術(shù)、控制技術(shù)、微電子技術(shù)、傳感技術(shù)等為基礎(chǔ)，依托優(yōu)秀的設(shè)計研發(fā)能力和強(qiáng)大的生產(chǎn)制造能力，逐步向驅(qū)動、控制等領(lǐng)域延伸發(fā)展，所生產(chǎn)的產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于智能家居、機(jī)器人、新能源汽車等多個領(lǐng)域。

2、與華為合作

消息面，科力爾2021年6月15日公告，公司工控事業(yè)部已正式成為華為供應(yīng)商。公司為華為提供伺服系統(tǒng)，具體合作內(nèi)容涉及到公司與客戶簽訂的保密協(xié)議。

伺服系統(tǒng)是一種以機(jī)械位置或角度作為控制對象的自動控制系統(tǒng)，伺服系統(tǒng)是人工智能機(jī)器人核心部件。

科力爾1月5日在深交所互動易上回答投資者提問時表示，公司中標(biāo)的批量華為訂單合作項目主要是伺服電機(jī)系統(tǒng)。

科力爾在回答時表示，公司中標(biāo)的批量華為訂單合作項目主要是伺服電機(jī)系統(tǒng)，主要的應(yīng)用領(lǐng)域包括芯片檢測設(shè)備和新能源汽車等。

雙方的合作標(biāo)志著華為對公司產(chǎn)品和技術(shù)的認(rèn)可，未來公司將持續(xù)投入技術(shù)和研發(fā)，以良好的業(yè)績回報廣大投資者。

3、潛在特斯拉供應(yīng)商

2022年08月09日科力爾在互動平臺表示，公司的伺服系統(tǒng)和控制器已實現(xiàn)量產(chǎn)，產(chǎn)品能廣泛應(yīng)用于機(jī)器人與工業(yè)自動化、鋰電池設(shè)備和光伏設(shè)備等多個領(lǐng)域，減速器、伺服系統(tǒng)和控制器作為機(jī)器人的核心部件，一直是公司的戰(zhàn)略重點。

在2022年07月18日在互動平臺上，有投資問公司有參與特斯拉的人形機(jī)器人嗎？科力爾：特斯拉的人形機(jī)器人核心零部件包括伺服系統(tǒng)、控制器和減速機(jī)，公司已布局伺服系統(tǒng)和控制器且是公司發(fā)展的戰(zhàn)略重點。具體客戶信息屬于公司商業(yè)秘密，不便在此透漏，請關(guān)注公司的定期報告。

雖然沒有承認(rèn)，但存在默認(rèn)的意思，整體來看公司為特斯拉人形機(jī)器人潛在供應(yīng)商。對于市場來說，存有炒作的預(yù)期和異動的可能性增大。

公司去年9月在惠州總投資16億項目，惠州項目建成后計劃將主要生產(chǎn)新能源汽車電機(jī)，編碼器、驅(qū)動器等伺服系統(tǒng)及控制器，以及高效節(jié)能電機(jī)等。

綜合來看，公司作為兩市少有的伺服系統(tǒng)龍頭，背靠華為，同時積極尋求與特斯拉合作，在智能機(jī)器賽道上持續(xù)投入，在市場持續(xù)對智能機(jī)器炒作下，公司存在異動的可能性。

三、公司分析

1、技術(shù)分析

公司股價近期進(jìn)入橫盤震蕩整理周期，綜合來看近幾個月表現(xiàn)活躍，延續(xù)逆勢反彈震蕩上行，與機(jī)器智能板塊走勢相符，受智能機(jī)器板塊活躍較為明顯，短期如智能機(jī)器板塊延續(xù)活躍，則預(yù)期公司股價有望延續(xù)跟隨。

2、業(yè)績分析

科力爾2021年度凈利潤約1.03億元，同比增加4.39%。營業(yè)總收入14.35億，同比增長率44.44%。整體業(yè)績平穩(wěn)增長，中后期隨著惠州項目等重大項目的產(chǎn)能釋放，業(yè)績將有望迎來進(jìn)一步的增長。

（風(fēng)險提示：以上分析僅供參考，不作為投資建議）